貴州工業(yè)氣體是兼具彈性和防御性的好生意。主要原因如下：

1.工業(yè)氣體作為“工業(yè)的血液”，需求具有連續(xù)性，下游眾多，包括鋼鐵冶金、化工、食品、醫(yī)療等，在國民經(jīng)濟(jì)中有著重要的地位和作用，是較為典型的防御性行業(yè)；

2.工業(yè)氣體的運(yùn)營模式具有“進(jìn)可攻、退可守”的優(yōu)秀屬性，大用量客戶通過15-30 年的長期協(xié)議提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，在經(jīng)濟(jì)景氣的時候受益小用量客戶的需求提升，零售氣體量價齊升，提供彈性。

3.從財務(wù)角度出發(fā)，面對同一供氣需求，在客戶持續(xù)性經(jīng)營的前提下，工業(yè)氣體業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流現(xiàn)值一般大于僅提供空分設(shè)備。同時，在歐美后工業(yè)化時代以空氣分離設(shè)備制造起家的而后轉(zhuǎn)型為工業(yè)氣體提供商的“前四大”工業(yè)氣體巨頭的成長路徑也證明了工業(yè)氣體供應(yīng)是一門好生意，且是一門有潛力出現(xiàn)千億美元市值巨頭公司的生意。

工業(yè)氣體的制備主要分為兩種方式，自建裝置供氣和外包給第三方供氣。自建裝備供氣對應(yīng)的商業(yè)模式是客戶從空氣分離設(shè)備制造商處購得空氣分離設(shè)備運(yùn)至擬建設(shè)基地，并將基地建設(shè)承包給第三方，工程方和空分設(shè)備提供方可以是同一方或兩方，客戶擁有空氣分離設(shè)備這一重資產(chǎn)，同時自己承擔(dān)空分設(shè)備基地的盈虧。第三方外包供氣的商業(yè)模式是客戶直接從第三方氣體供應(yīng)商處按照量價購買氣體，如需較大量的氣體，即需要就近建設(shè)空分基地，那么空分設(shè)備屬于氣體供應(yīng)商，且氣體供應(yīng)商負(fù)責(zé)基地的建設(shè)和運(yùn)營。我們分析的工業(yè)氣體生意，實際上指的是外包供氣生意中的第三方氣體供應(yīng)商的生意。

氣體銷售業(yè)務(wù)通常是以現(xiàn)場制氣項目為基礎(chǔ)。由于氣體難以運(yùn)輸?shù)奶匦裕笮褪?、化工、鋼鐵廠等對貴州工業(yè)氣體需求量較大的廠區(qū)都會選擇就近在現(xiàn)場搭建空氣分離設(shè)備以提供源源不斷的工業(yè)氣體。因此氣體提供商會首先依托現(xiàn)場制氣項目在項目當(dāng)?shù)卦O(shè)立子公司或基地，以安置和運(yùn)營空氣分離設(shè)備。通過與大客戶簽訂15-30 年不等的長期供氣合同，提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，獲得現(xiàn)場制氣項目的基本投資回報。